Ostatnia aktualizacja: 27 maja 2021
Ostatni raz wyceny spółek internetowych były rozgrzane tak mocno, jak dziś podczas dotcomowej hossy. Tegoroczna edycja Rankingu Największych Spółek E-commerce w Forbes najlepiej obrazuje, jakie są oczekiwania wobec e-handlu Ranking Największych Spółek E-commerce.
Jeśli doszukiwać się gdzieś prawdziwej bańki, to raczej nie w branży gamingowej czy biotechnologiach, ale właśnie w handlu internetowym. W tej gorącej branży dwu-, trzy-, a nawet czterokrotny wzrost wycen nie jest niczym nadzwyczajnym. Dotyczy nawet, a raczej przede wszystkim, dużych spółek, takich jak Allegro czy Eobuwie.
Wystarczy szybkie porównanie prostego wskaźnika cena do zysku (C/Z) dwóch liderów swoich branż: w gamingowym CD Projekcie sięga on 15, a w Allegro 142. Zysk serwisu aukcyjnego jest więc traktowany jako niemal dziesięciokrotnie cenniejszy.
W przypadku największych firm z sektora e-commerce najlepiej widać, że inwestorzy płacą za przyszłość, bo to liderzy rynku, na których liczy się najbardziej. W 2020 r. zadziałał przy tym podwójny lewar. Z powodu zamknięcia handlu stacjonarnego, wyniki firm internetowych wystrzeliły w górę – przychody Allegro wzrosły o 54 proc., a Eobuwia o 53 proc. – co samo z siebie podniosło ich wartość.
Giełdowe wyceny w ich przypadku poszybowały jednak odpowiednio aż o 258 i 289 proc. Nie tylko więc rosły zyski, ale też spółki zaczęły być dużo wyżej wyceniane, co najlepiej widać w przypadku transakcji na akcjach Eobuwia. (…)
Najlepszym przykładem tego jest STS, który zaczął od stacjonarnych punktów do przyjmowania zakładów bukmacherskich, a dziś 90 proc. przychodów przynosi mu online, gdzie aplikacja mobilna jest jednym z podstawowych kanałów sprzedaży.
Podobną transformację przeszedł handlujący elektroniką X-kom, ale też giełdowy TIM. Firma Krzysztofa Folty zaczynała jako hurtownia elektrotechniczna, a dziś jest przykładem jednej z najbardziej udanych transformacji cyfrowych w Polsce. TIM zmienił kategorię z handlu na e-handel, ale nie dostał od inwestorów takiej premii jak ci, którzy konwersji nie dokonywali i działali tylko w internecie. W jego przypadku mnożnik EBITDA sięga niespełna 8, bliżej mu więc wciąż do tradycyjnej gospodarki. Nowych, dużych, niezależnych spółek e-commerce, jak choćby Answear, wielu mieć już nie będziemy. Czeka nas raczej ewolucja z tradycyjnego biznesu, i to prowadzona dwiema ścieżkami.
Za modelem STS czy TIM podążają chociażby Empik, ale nie mniej atrakcyjny, choć trudniejszy, wydaje się wariant inwestowania w równolegle działającą internetową platformę sprzedaży – taką drogę wybrało CCC, przejmując Eobuwie. Dziś w ten sposób działa chociażby Eurocash ze swoim Frisco czy Euro RTV AGD ze sklepem OleOle.
Zachętą jest sam przykład firmy Dariusza Miłka, który pokazuje, że pilny internetowy uczeń szybko może przerosnąć stacjonarnego mistrza. Jeśli bowiem od wyceny CCC odjąć wartość pakietu Eobuwia (75 proc. z 5 mld zł), wyjdzie na to, że obuwnicza firma jest warta znacznie mniej od własnej spółki zależnej, bo niespełna 2 mld złotych.
Pełen tekst dostępny jest TUTAJ
"Poniedziałek 08.04.2024 nr 7,15,24,41,42 wtorek 09.04,2024 nr losowania 7,15,23,41,42 co to k...a ma być? Komuś coś gdzieś z rodziny nie wyszło?"
"Do Afryka. Bardzo dobrze powiedziane. Niech zmienią ustawę a nie co chwila inna interpretacja. Przepis należy traktować wprost a nie cwaniactwem jak to sądy robią."
"To może najwyższa pora zmienić zapisy UoGH zamiast wymyślać coraz to nowsze definicje losowości jak „perspektywa gracza” i sposoby żeby podpiąć na siłę logikę pod hazard. Dodatkowo zaprzestać zatrzymywanie urządzeń bez elementu losowego w kodzie źródłowym, jak również ludzi je stawiających do czasu zmiany Ustawy."
"Mieszają zwykle hazardówki z Finderami. Ostatnio rzuciło mi się w oczy że Findery mają opinie Polskiej Akademii Nauk o tym że deterministyczne nie ma nic wspólnego z losowością. I tu trzeba zgodzić się z tym, deterministyka nie ma nic wspólnego z losem. Charakter losowy tj. art2 ust 5 UoGH nie ma nic wspólnego z programem w którym są nagrody rzeczowe czy pieniężne. Finder czy inne tego typu wynalazki oparte na algorytmie deterministycznym należy oceniać czy czasami nie spełniają przesłanek z art. 2 ust 3 UoGH"
"Ciekawe co sobie tam nakleili na tych kartkach:)"